本期我们选择2018年1月1日至2020年4月30日期间的“仪器仪表制造业”的IPO企业过会情况及审核中问题进行具体分析。

　　2018年1月1日至2020年4月30日期间，仪器仪表制造业IPO企业上会数量6家、过会数量5家、被否数量1家，过会率为83%，高于统计期间市场的平均过会率。

　　仪器仪表制造业中，申请在主板上市的企业略多，申请在中小板上市的企业较少。其中，申请在创业板上市的企业的过会率最低。

　　根据发行监管部对仪器仪表制造业企业首次公开发行申请文件的反馈意见分析，主要涉及以下六个方面的问题：

　　产销率又称工业产品销售率，通常指工业企业在一定时期内产品总销量与产品总产量之比，它反映工业产品生产实现销售的程度，即生产与销售衔接程度。

　　如果公司的产销率持续上升，可能说明公司的产品非常畅销，反之，则可能说明公司的产品并不受到市场的欢迎。

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　　某科技股份有限公司主营业务为研制、生产和销售应变式传感器、仪表等元器件，提供系统集成及干粉砂浆第三方系统服务。

　　报告期内主要产品产能、产量、销量情况显示，2014年度至2016年度，仪表产品产销率分别为108.91%、84.82%、86.29%，产能利用率分别为67.81%、81.98%、81.68%。

　　报告期内，公司仪表产品的产销率呈现逐年下降的趋势，且下降幅度较大。其中，2015年度较2014年度下降22%，2016年度虽略有回升，但较2014年度下降21%。

　　同时，该产品的产能利用率也持续偏低，平均产能利用率仅为77%，而同为公司主要产品之一的应变式传感器的平均产能利用率高达95%。仪表产品的产销率、产能利用率逐年维持在较低水平的具体原因不清。

　　同时，公司两次报送的首次公开发行招股说明书中，对同一会计期间，同一主要产品的产销率、产能利用率均存在较大差异，未见说明原因。

　　在反馈意见中要求公司详细说明仪表产品产能利用率一直不高、产销率持续下降的原因，是否存在影响仪表产品销售的不利因素，对公司未来持续盈利能力的影响。

　　在IPO审核中，财务指标的变动往往会引起关注，除了上述提及的产销率变化，营业收入的变化也是IPO审核中常被提及的问题。

　　对于仪器仪表制造行业，由于行业中的企业往往属于传统制造业，其产品可能也多为普通制品，因此，在整体经济处于稳定发展的态势下，如果行业内的企业突然出现收入的大幅增长，则往往会引起审核人员的重点关注。

　　某科技股份有限公司主营工业控制阀的研发、生产和销售，能够设计和生产适用于不同行业、不同市场需求的控制阀产品，提供个性化、多样化、系统化的控制阀解决方案。

　　报告期乐动体育内，开关阀收入、调节阀收入逐年增长速度较快。主要体现在2017年和2018年1-9月。

　　其中，开关阀收入2017年较2016年增长38%，2018年前三季度的开关阀收入约为2016年全年的1.6倍；调节阀收入2017年较2016年增长36%，2018年前三季度的调节阀收入约为2016年全年的1.5倍；未见结合同行业公司销售同类产品的收入变动情况以分析公司的主要产品收入迅速上升的合理性。

　　在反馈意见中要求公司说明报告期内开关阀、调节阀收入增长较快的原因。结合下业发展情况、同行业公司业务发展情况，说明是否存在异常。

　　对于仪器仪表等制造业企业而言，其销售现金流在通常情况下较为稳定，销售商品收到的现金也往往高于营业收入（销售收到现金通常包含增值税）。

　　IPO审核时，对于销售商品收到的现金非常关注，该项目通常能较好反映公司产品的产品力以及销售收入的含金量。

　　如果公司销售商品收到的现金情况良好，则说明公司产品适销，客户愿意及时付款购买公司产品。如果公司销售商品收到的现金持续低于营业收入，则可能说明公司的产品力较弱，对客户销售收入（应收账款）的回收期较长，或者公司采用了相对激进的赊销策略。

　　某电力技术股份有限公司主营业务为智能用电领域产品的研发、生产和销售，并向客户提供电能信息采集与管理整体解决方案和电网信息化技术开发与服务。公司主要产品包括智能电能表、集中器、采集器、专变终端等。

　　2014年度至2016年度，现金流量表显示：销售商品、提供劳务收到的现金分别为41,615.54万元、43,590.65万元、55,281.71万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-880.32万元、653.72万乐动体育元、-896.98万元。

　　报告期各期，公司销售商品、提供劳务收到的现金均低于营业收入，销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为90.69%、80.32%、94.76%。该比例与同行业可比上市公司相比，2015年度差异较为明显，比行业平均比例（89.27%）低8.95%，未见有2014年度的同行业分析数据。

　　同时，报告期内经营活动产生的现金流量净额远低于净利润且波动较大。其中，2014年度和2016年度经营活动产生的现金流量净额出现较大金额的负值。据公司所述，主要由于报告期内公司销售规模扩大，应收账款快速增长所致。

　　报告期内，应收账款周转率逐年下降，从2014年度的1.83次下降至2016年度的1.53次。应收账款余额占营业收入的比例逐年上升。其中，2016年为70%，比行业平均比例（58%）高12%。

　　在反馈意见中要求公司结合同行业可比公司情形，说明经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润且波动较大，销售商品、提供劳务收到的现金所得持续低于营业收入的合理性。

　　改革开放以来，我国国民经济快速发展，城镇化、基础设施建设给水表制造行业带来了巨大的发展机遇。水表行业正向着智能水表及应用系统方面调整与转型。

　　目前，中国已成为全球水表制造大国之一。审核中对于水表制造企业可能会较为关注按销售区域划分的国外销售毛利率与按业务模式划分的出口经销毛利率存在差异的原因。

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　　某水表股份有限公司主要从事机械水表和智能水表的研发、生产、销售。产品销往国内31个省、市、自治区，并出口欧洲、北美、南美、非洲、东南亚、中亚、中东等80多个乐动体育国家和地区。

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　　不同销售区域下产品销售毛利率情况表中，2014年度至2016年度，国外销售毛利率分别为26.16%、30.06%、40.91%。

　　不同业务模式下产品销售毛利率情况表中，2014年度至2016年度，出口经销毛利率分别为28.16%、30%、40.40%；国内经销毛利率分别为25.68%、28.55%、29.47%。

　　公司的业务模式主要为经销模式、直销模式。其中，直销模式面向国内，经销模式分为国内经销和出口经销，而产品销售毛利率情况表中描述的国外销售毛利率与出口经销毛利率存在差异，产生差异的具体原因不清。

　　同时，报告期内的国内经销毛利率一直较为平稳，而出口经销毛利率上升幅度较大。其中，2016年度的出口经销毛利率较2015年度增加高达35%。据公司所述，经销模式中出口经销模式销售价格高于国内经销模式，但未见详细描述不同业务模式下的产品销售价格及对毛利率变动的影响。

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　　在反馈意见中要求公司说明国外销售毛利率与出口经销毛利率差异的原因，并分析报告期直销模式和经销模式、国内销售与国外销售毛利率水平变动趋势及差异的原因。

　　审核中可能主要关注结合同行业对比情况和行业经营特征分析期间费用率的合理性及变动的原因。主要期间费用项目的变化与企业的生产经营规模变化、销售增长、实际业务发生情况是否具有一致性。

　　期间费用中职工薪酬与销售规模、人员数量及工资水平变动的匹配情况和变动原因。期间费用中折旧和摊销的金额与非流动资产的匹配情况。

　　我国是全球显微镜生产大国，受益于全球显微镜市场的稳健发展，显微镜的产量与市场规模稳步提升，未来随着国内外显微镜在生命科学、纳米技术等领域的渗透，以及国内显微镜产品的升级替代，我国显微镜产业特别是中高端领域前景巨大。

　　对于主要从事光学显微镜的研发、生产和销售企业，在综合比对品质、价格、信用期、供货保证等条件后，择优确定供应商显得尤为重要。

　　某些企业存在报告期内供应商较为分散的情况。审核中则较为关注各主要采购内容项下前五名供应商。报告期内前五名供应商产生变动的原因及合理性，是否存在与原有主要供应商交易额大幅减少或合作关系取消的情况，主要采购合同的签订及实际履行情况。主要供应商与企业及其关联方是否存在可能导致利益输送的关系。